Qué significa el LCOH
El LCOH se expresa en euros (o dólares) por kilo de hidrógeno. Responde a una pregunta: ¿a qué precio constante por kilo cubre el proyecto todos sus costes, con los inversores cobrando justo la rentabilidad que exigen?
Es un coste, no un precio de mercado. Dos proyectos con el mismo LCOH pueden tener riesgos muy distintos, y lo que hace financiable un proyecto es un precio de venta por encima de su LCOH.
La fórmula
LCOH = (suma de los costes descontados durante la vida) ÷ (suma de la producción de hidrógeno descontada durante la vida).
Los costes incluyen la inversión inicial (CAPEX), la electricidad, la operación y el mantenimiento, el cambio de stacks y el agua. Cada año se descuenta con el coste medio ponderado del capital (WACC), y la producción también: un kilo producido en el año 15 vale hoy menos que uno producido en el año 1.
Las variables que importan
CAPEX: el coste del electrolizador por kW más el resto de la planta (electrónica de potencia, tratamiento de agua, compresión hasta la salida de planta, obra civil), que suele expresarse como un porcentaje del coste del electrolizador.
Electricidad: el precio por MWh y el consumo específico, normalmente entre 50 y 55 kWh por kilo de hidrógeno a nivel de sistema.
Completan la lista las horas de funcionamiento, la disponibilidad, la operación y mantenimiento (un porcentaje del CAPEX al año), la degradación y el cambio de stacks, el agua, la vida del proyecto y el WACC.
La electricidad suele ser el mayor coste
Una cuenta rápida: consumo × precio. Con 50 kWh/kg y 40 €/MWh, solo la electricidad cuesta 2 € por kilo de hidrógeno. Cada 10 €/MWh más suman unos 0,5 €/kg.
Por eso pesan tanto en el coste final el contrato de compra de electricidad (PPA) y las reglas RFNBO que limitan cómo puede ser.
€/kg
Horas de funcionamiento: el equilibrio
El CAPEX se reparte entre los kilos producidos. Un electrolizador que funciona pocas horas al año carga mucho coste de capital en cada kilo; uno que funciona muchas horas lo reparte más, pero puede necesitar electricidad más cara.
Los proyectos solo solares suelen funcionar entre 2.000 y 3.000 horas al año; los híbridos solar y eólica o con apoyo de red pueden funcionar muchas más. El LCOH más bajo es un equilibrio entre horas baratas y horas suficientes.
WACC, vida útil e inflación
Un WACC más alto sube el LCOH, porque la producción futura se descuenta más mientras el CAPEX se paga al principio. La vida útil funciona al revés: más años de producción diluyen la inversión.
Compruebe si una cifra es nominal (dinero de cada año, con inflación) o en moneda constante. Para el mismo proyecto pueden diferir en más de medio euro por kilo, así que compare cifras de la misma base.
Lo que deja fuera una cifra de LCOH
La mayoría de las cifras publicadas se quedan en la salida de planta. No incluyen el almacenamiento, la compresión para el transporte, los gasoductos o el barco, ni los equipos del comprador.
Las subvenciones no suelen restarse del coste de producción: cambian la rentabilidad del inversor, no lo que cuesta producir un kilo. Antes de comparar dos cifras, compruebe el perímetro, el año de la moneda y la base.
Incertidumbre: un solo número no basta
Cada variable es una estimación. Un análisis de sensibilidad muestra cuál mueve más el LCOH, y una simulación de Monte Carlo da un rango con probabilidades en lugar de una sola cifra.
Los bancos miran ese rango: la pregunta no es solo cuál es el LCOH, sino qué probabilidad hay de que se quede por debajo del precio de venta.
Datos del ejemplo
| Variable | Valor |
|---|---|
| Tecnología y tamaño | PEM, 10 MW |
| Coste del electrolizador | 900 €/kW, más un 30% de resto de planta |
| Electricidad | 40 €/MWh, 50 kWh/kg |
| Operación | 4.000 horas al año, 95% de disponibilidad |
| Operación y mantenimiento | 2% del CAPEX al año |
| Stack | Cambio cada 10 años al 40% del coste del electrolizador, 1% de degradación al año |
| Financiación | WACC 7%, 20 años, 2% de inflación, 18 meses de construcción |
Ejemplo: un electrolizador PEM de 10 MW
La inversión es 10.000 kW × 900 €/kW × 1,3 = 11,7 millones de euros. La planta produce 10.000 kW × 4.000 h × 95% ÷ 50 kWh/kg = 760.000 kg de hidrógeno el primer año.
Con estos datos el LCOH es de 4,74 €/kg en términos nominales, o 4,02 €/kg en moneda constante. La electricidad es el 51% del coste, el CAPEX el 35%, la operación y el mantenimiento el 8%, los cambios de stack el 6% y el agua menos del 1%.
Es el caso de referencia que la calculadora de GaugeH2 muestra antes de introducir nada: cambie cualquier dato y vea cómo se mueve el LCOH.
- Electricidad51 %
- CAPEX35 %
- Operación y mantenimiento8 %
- Cambio de stack6 %
- Agua0,5 %
Preguntas frecuentes
¿Qué significa LCOH?
Levelized cost of hydrogen, coste nivelado del hidrógeno: el precio constante por kilo que cubre todos los costes del proyecto durante su vida, incluida la rentabilidad exigida al capital.
¿Cuál es la fórmula del LCOH?
La suma de los costes descontados durante la vida del proyecto dividida por la suma de la producción de hidrógeno descontada, ambas con el WACC.
¿Cuál es el mayor coste del hidrógeno verde?
Normalmente la electricidad. Con 50 kWh/kg, cada 10 €/MWh de precio suma unos 0,5 € por kilo.
¿Cuántos kWh hacen falta para producir 1 kg de hidrógeno?
Entre 50 y 55 kWh por kilo a nivel de sistema con los electrolizadores actuales. El mínimo teórico, según el poder calorífico superior, es de unos 39,4 kWh/kg.
¿El LCOH es el precio del hidrógeno?
No. El LCOH es el coste de producción con la rentabilidad del capital. El precio de venta depende del mercado, de los contratos y de las ayudas.
¿Las subvenciones bajan el LCOH?
Depende del criterio. Muchos análisis, también GaugeH2, mantienen el coste de producción sin subvenciones y muestran su efecto aparte, en la rentabilidad del inversor.